با وجود اینکه صنعت ارزهای دیجیتال امروز از هر زمان دیگری از نظر زیرساخت، درآمد پروتکلها و حضور سرمایهگذاران نهادی قدرتمندتر شده، همچنان بخش بزرگی از سرمایهها به سمت روایتهای داغ و پروژههای پرهیاهو حرکت میکند. از دیفای گرفته تا میمکوینها و پروژههای هوش مصنوعی، تاریخ بازار کریپتو نشان داده که توجه سرمایهگذاران اغلب بیش از آنکه به بنیاد پروژهها وابسته باشد، به داستانهای جذاب و وعده سودهای نجومی گره خورده است.
فهرست مطالب
چرا ترندها از تحلیل بنیادی جذابتر هستند؟
میر استاتمن (Meir Statman)، از پیشگامان حوزه مالی رفتاری و استاد دانشگاه سانتا کلارا، معتقد است:
«سرمایهگذاریها تغییر میکنند، اما طبیعت و آرزوهای انسان ثابت میماند.»
به گفته او، همین ویژگی باعث میشود که در هر چرخه بازار، سرمایهگذاران بهدنبال «روایت بعدی» باشند؛ روایتی که شاید بتواند زندگی مالی آنها را متحول کند.
سامار سن، مدیر بازارهای بینالمللی شرکت Talos، میگوید بازار کریپتو هنوز یک کلاس دارایی جوان محسوب میشود و در چنین بازارهایی، توجه سرمایهگذاران معمولاً زودتر از تحلیل بنیادی شکل میگیرد.
او توضیح میدهد که یک روایت جدید، داستانی ساده برای سرمایهگذاری ارائه میکند؛ در حالی که بررسی ارزش واقعی یک پروژه، نیازمند تحلیل درآمد، میزان استفاده از شبکه، توکنومیک و جایگاه رقابتی آن است.
به همین دلیل، بسیاری از سرمایهگذاران ترجیح میدهند بهجای صرف زمان برای تحلیل، روی روایتهای محبوب بازار شرطبندی کنند.
سرمایهگذاران بهدنبال تغییر زندگی هستند، نه صرفاً سود
مطالعهای از MarketWise که عملکرد سرمایهگذاری ۱۰ هزار دلاری در داراییهای مختلف بین ژانویه ۲۰۲۱ تا آوریل ۲۰۲۶ را بررسی کرده، نتایج جالبی ارائه میدهد.
در این بررسی، حتی یک جعبه پلمبشده کارتهای پوکمون عملکردی بهتر از بیتکوین ثبت کرده و یک جفت کفش ورزشی کمیاب نیز بازدهی نزدیک به دوجکوین داشته است.
به گفته استاتمن، نقطه مشترک تمام این داراییها این است که سرمایهگذاران آنها را به چشم فرصتی برای تغییر اساسی زندگی خود میبینند، نه صرفاً یک سرمایهگذاری معمولی.
او در یکی از تحقیقات خود توضیح میدهد که بسیاری از افراد داراییهایشان را به دو بخش ذهنی تقسیم میکنند:
- بخش نخست برای حفظ امنیت مالی و جلوگیری از فقیر شدن.
- بخش دوم برای رسیدن به ثروت بزرگ و تحقق اهدافی مانند استقلال مالی یا خرید خانه.
در چنین شرایطی، سرمایهگذاریهای پرریسک کاملاً منطقی به نظر میرسند؛ زیرا سرمایهگذاریهای متنوع و کمریسک، معمولاً شانس ایجاد چنین تحول بزرگی را فراهم نمیکنند.
چرا پروژههای بنیادی همیشه برنده نیستند؟
این رفتار بهخوبی توضیح میدهد که چرا بسیاری از پروتکلهای قدرتمند دیفای، با وجود درآمد بالا و میلیاردها دلار سرمایه قفلشده، کمتر از روایتهای جدید مورد توجه قرار میگیرند.
برای مثال، پروتکلهایی مانند Aave و Uniswap درآمد قابلتوجهی تولید میکنند و کاربران فعال زیادی دارند، اما توکنهای آنها نتوانستهاند هیجان پروژههای جدید مبتنی بر هوش مصنوعی یا میمکوینها را تکرار کنند.
به گفته توماس پروبست، تحلیلگر شرکت Kaiko، اگرچه روایتهای جدید میتوانند در کوتاهمدت عملکرد بهتری داشته باشند، اما در بلندمدت این عوامل بنیادی مانند نقدشوندگی، پایداری بازار و ساختار مناسب هستند که موفقیت یک دارایی را تعیین میکنند.
با این حال، توکنی که طی چند سال شاید تنها دو برابر شود، برای سرمایهگذاری که بهدنبال بازدهی ۱۰۰ برابری است، جذابیت چندانی ندارد.
زمان ورود، اهمیت بیشتری از روایت دارد
گزارش MarketWise همچنین نشان میدهد زمان ورود به بازار نقش تعیینکنندهای در بازده سرمایهگذاری دارد.
سرمایهگذاری ۱۰ هزار دلاری روی بیتکوین در ژانویه ۲۰۲۱ تا آوریل ۲۰۲۶ به بیش از ۲۴ هزار دلار رسیده است؛ اما همان سرمایهگذاری اگر در سقف چرخه بازار در اکتبر ۲۰۲۵ انجام میشد، تا آوریل ۲۰۲۶ به حدود ۶ هزار دلار کاهش پیدا میکرد.
این موضوع نشان میدهد حتی بهترین داراییها نیز در صورت ورود در زمان نامناسب میتوانند زیان سنگینی به سرمایهگذاران وارد کنند.
سرمایهگذاران نهادی متفاوت فکر میکنند
در حالی که سرمایهگذاران خرد معمولاً بهدنبال سودهای انفجاری هستند، سرمایهگذاران نهادی رویکرد کاملاً متفاوتی دارند.
سامار سن معتقد است مؤسسات مالی قبل از هر چیز عواملی مانند نقدشوندگی، مدیریت ریسک، زیرساخت نگهداری دارایی و پایداری بازار را بررسی میکنند و سپس درباره سرمایهگذاری تصمیم میگیرند.
به گفته او، سرمایه نهادی معمولاً زمانی وارد بازار میشود که یک روایت از مرحله هیجان اولیه عبور کرده و زیرساخت لازم برای جذب سرمایههای بزرگ را ایجاد کرده باشد.
آیا ترندها همیشه برنده خواهند بود؟
روایتهای جدید احتمالاً هیچگاه از بازار کریپتو حذف نخواهند شد؛ زیرا میل انسان به تغییر شرایط مالی و دستیابی به ثروت، همواره پابرجاست.
در هر چرخه بازار، پروژههایی با رشدهای چند ده یا حتی چند صد برابری ظهور خواهند کرد و سرمایهگذاران همچنان بهدنبال یافتن «بیتکوین بعدی» خواهند بود.
با این حال، تجربه بازار نشان میدهد در بلندمدت، پروژههایی که از نظر درآمد، کاربرد واقعی، توسعه اکوسیستم و پذیرش بازار عملکرد بهتری دارند، شانس بیشتری برای بقا و رشد خواهند داشت. به همین دلیل، موفقترین سرمایهگذاران معمولاً علاوه بر توجه به روایتهای جدید، بنیاد پروژهها و زمان مناسب ورود به بازار را نیز در تصمیمگیریهای خود لحاظ میکنند.
منبع: Cointelegraph
سلب مسئولیت:
این مطلب صرفاً با هدف اطلاعرسانی تهیه شده و نباید بهعنوان توصیه سرمایهگذاری یا پیشنهاد خرید و فروش داراییهای دیجیتال تلقی شود. بازار رمزارزها با ریسک و نوسانات بالا همراه است و هرگونه تصمیم سرمایهگذاری باید پس از انجام تحقیقات شخصی و با در نظر گرفتن میزان ریسکپذیری انجام شود.