بیتکوین (BTC) یکی از بزرگترین فروشهای گسترده (Sell-offs) خود را در ماه گذشته تجربه کرد و با ریزشی بیش از ۴۰ درصد، به کف سالانه ۵۹,۹۳۰ دلار در روز جمعه رسید. این دارایی اکنون بیش از ۵۰ درصد از اوج تاریخی (ATH) خود در اکتبر ۲۰۲۵ (نزدیک به ۱۲۶,۲۰۰ دلار) فاصله گرفته است.
نکات کلیدی:
- تحلیلگران صندوقهای پوشش ریسک هنگکنگ و محصولات بانکی مرتبط با ETF در آمریکا را مقصران احتمالی این سقوط میدانند.
- احتمال لغزش مجدد بیتکوین به زیر ۶۰,۰۰۰ دلار وجود دارد؛ سطحی که به نقطه سربهسر (Break-even) ماینرها بسیار نزدیک است.
فهرست مطالب
۱. ردپای صندوقهای پوشش ریسک هنگکنگ در دامپ بیتکوین
یک تئوری محبوب نشان میدهد که سقوط بیتکوین در هفته گذشته ممکن است ریشه در آسیا داشته باشد؛ جایی که برخی از صندوقهای پوشش ریسک (Hedge Funds) هنگکنگی شرطبندیهای اهرمدار سنگینی روی ادامه صعود BTC انجام داده بودند.
- مکانیسم سقوط: طبق گفته پارکر وایت (Parker White) از DeFi Development Corp، این صندوقها از آپشنهای مرتبط با ETFهای بیتکوین (مانند IBIT بلکراک) استفاده کرده و هزینه این شرطبندیها را با استقراض ین ارزان ژاپن پرداخت کرده بودند. آنها ین را به ارزهای دیگر تبدیل کرده و در داراییهای پرریسک مانند کریپتو سرمایهگذاری کردند.
- تراژدی اهرم: زمانی که صعود بیتکوین متوقف شد و هزینههای استقراض ین افزایش یافت، این موقعیتهای اهرمدار به سرعت وارد ضرر شدند. وامدهندگان درخواست نقدینگی (Margin Call) کردند و صندوقها مجبور به فروش فوری بیتکوین و سایر داراییها شدند که ریزش قیمت را تشدید کرد.
۲. آرتور هیز: مورگان استنلی عامل فروش اجباری بود
تئوری دیگری که توسط آرتور هیز (Arthur Hayes)، مدیرعامل سابق BitMEX مطرح شده، بانکها را مقصر میداند. او پیشنهاد کرده است که بانکهایی مانند مورگان استنلی (Morgan Stanley) ممکن است مجبور شده باشند برای پوشش ریسک (Hedge) خود در «اوراق ساختاریافته» (Structured Notes) مرتبط با ETFهای اسپات، بیتکوین بفروشند.
- گامای منفی (Negative Gamma): این محصولات مالی پیچیده، شرطبندی روی قیمت بیتکوین را به مشتریان ارائه میدهند. وقتی قیمت بیتکوین به شدت سقوط میکند و سطوح کلیدی (مانند ۷۸,۷۰۰ دلار در یکی از محصولات مورگان استنلی) را میشکند، معاملهگران بانک مجبورند برای «دلتا هجینگ» (Delta-hedging)، دارایی پایه (BTC) یا فیوچرز آن را بفروشند.
- اثر تشدیدکننده: این امر باعث ایجاد «گامای منفی» میشود؛ یعنی هرچه قیمت بیشتر سقوط کند، فروشهای پوششی شتاب بیشتری میگیرند و بانکها را از تامینکننده نقدینگی به فروشنده اجباری تبدیل میکنند.
۳. کوچ ماینرها از بیتکوین به هوش مصنوعی (AI)
تئوری کمتر برجسته اما در حال گردش، «خروج ماینرها» (Mining Exodus) را عامل تشدید روند نزولی میداند. تحلیلگری به نام Judge Gibson در پستی در X اشاره کرد که تقاضای فزاینده برای دیتاسنترهای هوش مصنوعی (AI) باعث شده ماینرها تغییر استراتژی دهند که منجر به افت ۱۰ تا ۴۰ درصدی هشریت شده است.
- تغییر مسیر غولها: شرکتهایی مانند Riot Platforms و IREN اعلام کردهاند که به سمت استراتژی دیتاسنترهای AI حرکت میکنند و همزمان مقادیر زیادی بیتکوین فروختهاند.
- هشدار هش ریبون (Hash Ribbons): میانگین ۳۰ روزه هشریت به زیر میانگین ۶۰ روزه سقوط کرده است (یک وارونگی منفی). این الگو از نظر تاریخی نشاندهنده استرس شدید درآمد ماینرها و خطر کاپیتولاسیون (تسلیم) است.
فشار مالی روی ماینرها
تا روز شنبه، برآورد هزینه برق برای استخراج یک بیتکوین حدود ۵۸,۱۶۰ دلار و هزینه خالص تولید حدود ۷۲,۷۰۰ دلار بوده است. اگر بیتکوین دوباره به زیر ۶۰,۰۰۰ دلار سقوط کند، ماینرها ممکن است فشار مالی واقعی و زیاندهی را تجربه کنند.
احتیاط هولدرهای بلندمدت
دادهها نشان میدهد کیف پولهایی که بین ۱۰ تا ۱۰,۰۰۰ بیتکوین دارند، اکنون کمترین سهم از عرضه را در ۹ ماه گذشته در اختیار دارند. این موضوع نشان میدهد که این گروه (که شامل نهنگها و کوسهها میشود) به جای انباشت، در حال کاهش اکسپوژر خود هستند.
منبع: Cointelegraph
سلب مسئولیت: این مقاله حاوی توصیه یا پیشنهاد سرمایهگذاری نیست. هر حرکت سرمایهگذاری و معاملاتی شامل ریسک است و خوانندگان باید هنگام تصمیمگیری تحقیقات خود را انجام دهند.